2025年8月初，全球经济进入方针转机关键期。美联储副主席鲍曼清晰说，7月工作数据（新增岗位没有抵达预期、前月数据下修）及楼市、服务业数据下滑，强化了年内三次降息的必要性，美元指数因而承压。特朗普提名斯蒂芬米兰添补美联储理事空缺，进一步开释方针宽松信号。与此同时，我国二季度GDP添加5.2%显现耐性，但7月制造业/非制造业PMI受极点气候扰动出现季节性回落，交易数据则超预期（出口同比增8%、进口增4.8%），显现出口竞争力继续。全球交易冲突与美联储人事变动的不确定性，与降息预期构成对冲，金属商场在微观宽松与地缘危险间震动。

  微观驱动：美联储降息预期推升危险财物，我国出口耐性提振需求决心。供给端：智利科达尔科旗下特尼恩特矿（年产35万吨）因地震停产，引发精矿供给严重预期；国内精铜代替优势显着，现货到货偏少保持升水格式。

  需求端：7月精铜杆及线缆企业开工率反弹，冷季消费展示耐性；海外矿端扰动支撑价格。库存：沪铜社库微增0.94万吨至8.19万吨，仍处于相对低位，托举铜价。价格预期：短期震动上行，8月11日现铜或打破7.9万/吨重要阻力位。

  供给端：国内沪铝社库小幅去化0.39万吨至11.36万吨，累库周期未尽但库存仍处低位。

  需求端：冷季消费疲软，但多头静待“金九”旺季需求开释；铝材出口竞争力强，关税影响有限。价格预期：下方支撑较强，盘面或保持窄幅震动，偏强运转等候旺季催化。

  供给端：国内锻炼端因加工费高位（长协/现货加工费均佳），7月产量同比增超20%；伦锌库存续降，但沪锌社库七连增至6.59万吨，显现冷季需求疲软。

  需求端：交易争端连累全球需求，国内现货收购低迷，持货商挺价决心下降。价格预期：供需过剩倾向显着，但低库存与降息预期供给支撑，现锌或稳中偏强。

  供给端：全球铅矿档次下降、环保本钱高企，叠加夏日高温限产，短期供给偏紧；中期随技能整合或趋松。

  需求端：传统铅酸电池受轿车换电、储能支撑，但锂电池揉捏储能商场占有率，增量乏力。价格预期：供给短期偏紧支撑铅价，但需求分解与微观不确定性约束涨幅，震动为主。

  供给端：缅甸佤邦复产初期增量有限，国内锡矿供给偏紧；再生锡8月产量环比添加，云南/江西精粹锡开工率相等或上升。

  需求端：焊料环节开工率下降、库存添加，消费电子需求平稳；镀锡板生产量提高但进出口分解。价格预期：供需两弱，商场成交慎重，锡价或保持震动，重视缅甸复产发展与下流需求改变。

  微观驱动：美联储降息预期与美指跌落供给支撑，但交易冲突与地产调整约束需求。

  供给端：印尼湿法项目延期缓冲供给冲击，菲律宾镍矿理论增产但环保与海运本钱削弱增量；全球精粹镍库存小幅累积，国内供给连续宽松。

  需求端：房地产低迷连累不锈钢需求，新能源范畴磷酸铁锂技能按捺镍用量，三元电池需求量开端上涨有限。价格预期：供需博弈缺少上行驱动，但降息预期助阵，镍价或于12.2万-12.8万/吨区间震动。

  当时金属商场处于微观宽松预期主导的震动格式中，各品种因供需结构差异出现分解：

  锌、铅：供需过剩或需求疲软约束涨幅，但低库存或供给偏紧约束下行空间。