微观方面，关税存在比较大不确定性，商场考虑美国和全球添加放缓要素，重视非农数据指引。国内《政府工作报告》提出将实施宽松微观方针，利于扩大内需，给商场带来决心支撑。基本面来看，2 月份国内电解铝产值同比添加 0.4%，环比下滑 9.5%。2 月国内电解铝运转产能环比添加，当时供给端电解铝稳中小增。上星期铝价调整影响终端企业补库需求，下流连续节后温文复苏态势，国内铝下流加工有突出贡献的公司开工率环比上星期涨 1.1 个百分点至 59.8%。展望 3 月，传统旺季接近，铝消费将继续上升，下流企业开工率估计坚持上行态势，但旺季成色有待验证。据 SMM 计算，3 月 3 日国内干流消费地电解铝锭库存 88.60 万吨，较上星期四添加 1.3 万吨；国内干流消费地铝棒库存 31.42 万吨，较上星期四添加 0.15 万吨。进入三月初，跟着“金三银四”传统旺季到来，叠加上游厂区库存不断耗费，近一周铝锭铝棒出库量继续上升，在途货量和周末到货量下降，国内铝库存体现好转，累库显着放缓。后续需严密盯梢复工强度、在途货源开释及终端订单实现状况，以承认库存拐点。微观海外关税方针扰动仍在，估计铝价坚持高位区间运转，不过本钱端支撑走弱带来上方压力，后续重视旺季验证期及消息面扰动。观念为估计价格短期震动运转，重视矿石端复产开展和下流开工。后期重视微观预期变化、地舆政治学危机开展、矿端复产状况、消费开释状况等危险要素。

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