公司专门干高端装备关键铸件的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创造新兴事物的能力的高新技术企业。公司深耕铸造行业二十多年，始终秉承精益求精的“工匠精神”，在熔炼、造型、浇铸、检测、热处理和机加工等生产环节积累了丰富的制造经验和工艺技术。公司基本的产品是为下游高端装备制造业配套的特种部件，其中铸铁件主要使用在于风电设备、注塑机、泵阀、机床等领域，铸铝件主要使用在于医疗器械、电力设备、工业机器人等领域。

  公司在高性能、厚断面、耐低温球墨铸铁的铸造领域研究及应用处于国内领先水平，是中国铸造协会第七届会员单位、江苏省铸造协会第三届理事单位、江苏省风电产业技术创新联盟骨干单位，曾先后获得多项荣誉称号或奖项。2012年公司“电、医特殊领域设备用铝合金铸件的关键技术与应用”项目荣获江苏省科学技术奖，2014年公司被中国铸造协会授予“优质铸件金奖”，2015年公司“3.6MW海上风电用铸造主轴”产品被授予“江苏省首台（套）重大装备及核心部件”。公司“风电用高性能厚断面铁素体球铁件的铸造关键技术”项目与“高强韧厚断面铁素体球墨铸铁的制备技术”项目经南通市科学技术局组织专家鉴定，其成果达到国内领先水平。

  公司是国内主要的铸件产品提供商之一。依托技术、质量、品牌及规模等方面的优势，公司与国内外知名客户建立了长期稳定的合作伙伴关系，尤其是在新能源风电领域取得了国内领先的市场地位。公司在新能源风电设备行业主要客户包括德国西门子-歌美飒、德国Enercon、丹麦VESTAS、金风科技（002202）、南高齿、中国中车（601766）等。此外，公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、沈阳东软等；电力设备领域的ABB，思源电气（002028）等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯（600579）马菲等；泵阀领域的格兰富等。

  公司凭借产品质量优势获得主要客户认可，先后获得德国西门子风电最佳质量奖、德国西门子医疗科学技术创新奖，瑞士ABB高压优秀供应商、丹麦格兰富获诚信供应商、金风科技AAAAA级供应商等。

  公司基本的产品为高端装备关键铸件。按照主要原材料构成，公司产品可分为铸铁件和铸铝件；按照产品应用领域，公司产品最重要的包含风电设备专用件、电力设备专用件、医疗器械专用件、注塑机专用件、泵阀专用件等五大类，此外，还有部分产品应用于机床、工业机器人等其他领域。

  公司生产所需主要原材料为生铁、废钢、铝锭等，主要辅助材料为树脂、固化剂、孕育剂、球化剂等。采购部负责原材料采购，具体采购流程如下：生产部根据从市场部接收订单，并将订单计划拆分成原材料需求计划，并结合生产实际的需求和原材料库存情况，提出原材料采购需求，采购部根据采购需求制定采购计划，根据拟采购物资的类别，优先从合格供应商库中选取供应商进行比价采购，根据审批权限批准后签订采购合同。

  为了保证原材料品质，公司经过严格筛选，建立了合格供应商名录。在进行采购时，通过对比合格供应商名录中多家供应商质量、价格等，确定最终供应商。公司与主要供应商建立了长期友好合作伙伴关系，以保证原材料供应的及时性和可靠性，建立稳定的采购渠道。

  公司研发工作由研发中心负责，以自主研发为主，同时与高等院校等机构开展广泛的研发技术合作。公司研发具体流程如下：研发中心根据行业技术发展状况，结合市场调查与研究及客户的真实需求提出项目建议书，经总经理批准正式立项；项目负责人制定研发计划书，经研发中心和管理层讨论确定；项目负责人具体负责研发计划的组织、实施，管理层定期跟进项目进度。

  同时，公司成立了产学研一体化的业务和研发体系，与东南大学建立长期合作研发关系，以逐步提升自主研发水平和科学技术创新能力。公司与东南大学签订《技术开发合同书》，明确约定了研发内容、权利义务、成果归属及保密措施等。

  公司主要采取“以销定产”的生产模式，以市场需求为主导，合理的安排生产。公司产品主要为非标产品，依照产品具体应用领域的不同，其结构、材质、性能等要求差异较大，公司依据具体客户订单安排生产计划。

  在日常生产中，市场部按照每个客户需求，组织研发中心、生产部、采购部等部门对客户订单进行评审，生产部根据经评审的订单编制生产计划，经生产部审批后实施，根据不同的产品生产工序和交付状态，分配至各个生产车间及外协单位，按照一定技术标准组织生产。

  由于公司销售规模逐年扩大，受制于场地、人员限制以及机器设备投产周期较长等因素，为提高生产效率，公司将部分产品的机加工、热处理、涂装等工序委托外部单位进行加工。公司建立了外协厂商质量管理制度，择优选取外协加工厂商，对其加工质量进行严格控制。公司向外协厂商采购加工服务的价格，主要根据工作量、加工难度、工期要求等因素确定。外协厂商按照公司提供的技术要求进行加工，外协加工后的产品在入库前必须由公司质量部检验员验收。

  公司产品主要为非标产品，通过直销方式销售给下游客户。直销方式有利于公司客户资源管理、双方技术沟通、供需衔接、后续回款管理、售后服务、市场动态研判。公司产品主要根据下游客户要求开发及生产，通过“一对一”谈判方式获得订单。

  公司主要客户多为国内外一流的成套设备整机厂商，整机厂商为了获取零部件的稳定供应，与公司建立了战略合作关系。公司采取“原材料成本+加工费”的产品定价方式，原材料成本由生铁、废钢、铝锭等决定；加工费由制造费用、人工成本及合理的毛利构成。在此基础上，公司根据客户的合作年限、订单情况、产品要求灵活调整定价策略。

  在二十多年的发展历程中，公司始终秉持精益求精的“工匠精神”，专注于行业内精耕细作，不断进行技术和产品创新。公司掌握了高性能厚断面铁素体球铁件的铸造技术、球墨铸铁的球化孕育处理技术、平稳充型控制技术和铝合金关键铸造与控制技术等多项铸造领域核心技术，持续满足下游高端装备制造业对铸造产品的需求。公司在高性能、厚断面、耐低温球墨铸件的熔炼铸造领域，铝合金的熔炼变质处理、铝熔体除氢旋转喷吹技术等方面的研究及应用处于国内先进水平。

  公司高度重视产品开发与科技创新，建立了产学研一体化的业务和研发体系，成立研发中心，下设铸铁件研发部、铸铝件研发部与机加工研发部，拥有一支由52名研发人员组成的技术研发团队，能快速响应客户对产品的多样化需求。与此同时，公司建有江苏省球墨铸铁新材料工程技术研究中心、江苏省企业技术中心、江苏省企业研究生工作站、江苏省博士后创新实践基地等研发平台，并与东南大学建立了长期研发合作关系，承担过科技部国际合作项目、国家火炬计划项目、江苏省成果转化计划等多个项目。

  公司所处行业属于铸造行业，铸造行业是装备制造的基础产业，对国民经济的发展具有重要意义。根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业分类为“C33金属制品业”；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C33金属制品业”中的“C339铸造及其他金属制品制造”。

  随着行业未来的整合与发展，我国铸造业也将呈现出高集中度、高专业化的特点。与此同时，铸造行业的落后产能加速淘汰，全国铸造企业的数量将持续减少。受京津冀协同发展、长江经济带协作发展、东南沿海产业中西部转移战略及区域性的自由贸易区构件等的影响，我国铸造行业的生产布局将会进一步优化，铸造行业的产能和企业数量的区域性分布将会发生较大变化。铸造产业集群建设作为行业结构调整的战略举措和重要形式，将在区域经济发展过程中发挥重要支撑作用。

  由于铸造机械价格昂贵，大部分企业仍旧以传统方式在发展铸造业，在更新先进技术与现代化机械设备上存在较大压力。随着激烈的市场竞争，拥有先进技术与现代化机械设备的企业将逐渐淘汰落后技术与设备企业，经过多轮优胜劣汰，最终带来整个行业技术与设备水平的提升。

  国内高端市场的竞争日趋国际化。虽然我国铸件产量跃居全球首位已经多年，但是我国铸件出口仍然以中低端产品为主，对于一些特殊的高端产品，我国目前以进口为主。未来随着我国铸造技术水平的提升，高端铸件市场的国际化竞争将日趋激烈。规模企业在树立品牌的同时，更多地会将目光投向国际市场。

  在工业化和信息化深度融合的大背景，将加速推进信息化技术与传统铸造行业的深度融合，远程设计、复合工艺开发、新材料运用、智能化铸造设备、3D打印等快速成型设备和机器人应用、数字化智能化铸造工厂建设将会加速铸造行业转型升级。在制造强国战略的引导下，更加适应高端装备制造业发展的需要，将会形成一批以研发先进铸造技术及装备、攻克关键核心铸件制造技术为主体的创新企业。关键铸件行业的整体技术研发能力将显著增强，特别是行业内企业的技术检测和工艺控制能力、技术标准的贯彻执行能力将会得到进一步加强。

  目前全球铸造行业生产能力较强的企业主要集中在欧洲、日本和韩国等发达地区。2000年以来，受人工成本提高、下游产业转移等因素影响，铸造产业进入整体性的结构调整，铸造产业逐步向发展中国家转移。随着国内企业铸造技术的持续进步和生产经验的积累，国内铸件产品的市场竞争力逐步提升。以风电设备领域为例，目前全球风电设备铸件80%以上产能集中在中国，剩余部分主要在欧洲和印度，产业集中度高。

  风电设备铸件属于资金密集和劳动密集行业，近年来随着行业调整，以及主要原材料价格波动、环保压力增大等因素，部分中小企业经营困难，逐步被市场淘汰，市场份额向行业前几名风电设备铸件企业集中。目前，我国主要生产风电设备铸件的企业大约20至30家，公司跻身国内产能规模较大和专业性较强的少数企业行列。

  报告期内，国内外经济形势复杂多变，公司紧紧围绕既定战略目标，不断加大基础创新和产品开发力度，力求在不利的外部环境下，稳住经营业绩。报告期内，公司实现营业收入36,365.78万元，同比增长1.64%；归属于上市公司股东的净利润2,848.35万元，同比下降16.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,641.08万元，同比下降18.70%。

  公司2022年1-6月经营业绩同比下降，主要原因为：（1）2022年1-6月，主要原材料生铁、废钢、铝锭价格仍呈现上涨趋势，这使得本期综合毛利率降为18.67%，同比减少1.64个百分点；（2）去年同期，公司通过加大催款力度等各种收款措施，收回了一批账龄较长的应收款项，为此冲回了前期计提的资产减值损失，并增加了去年同期的利润水平。

  二、核心竞争力分析 1.技术研发优势 公司建有江苏省球墨铸铁新材料工程技术研究中心、江苏省企业技术中心、江苏省企业研究生工作站、江苏省博士后创新实践基地等研发平台，并与东南大学建立了长期研发合作关系，承担过科技部国际合作项目、国家火炬计划项目、江苏省科技支撑计划、江苏省科技成果转化项目等多个项目，形成了产学研一体化的业务和研发体系。 公司在高性能、厚断面、耐低温球墨铸铁铸造领域的研究及应用处于国内先进水平。报告期内，公司申请并受理专利9件，其中发明专利9件；授权专利3件，其中发明专利3件。截至报告期末，公司共获得授权专利19件，其中发明专利17件，实用新型专利2件。报告期内，公司成功研发QT600-10材料，其厚大部位本体性能达到客户对附属试块的要求。同时，公司参照CNAS标准建设的企业实验室，正处于资料规范性审查意见中，实验室一旦建成，将提高公司综合检测能力。 2.产品竞争优势 公司主要产品是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。公司丰富的产品结构以及应用领域，有助于公司积累更为全面的技术和工艺经验，有利于公司规避单一行业需求波动风险，降低生产经营受下游某一特定行业景气周期变化的不利影响。公司凭借多元化的产品体系，积累了丰富的生产经验，能够较好地满足客户个性化、定制化产品需求，有利于公司积极快速响应下业的新变化。 公司主要产品为高端装备关键部件，产品完整的使用周期较长，如风电设备专用件等使用周期可长达20年以上。由于下游高端装备行业仍处于快速发展期，公司主要产品处于产品生命周期的成长期。同时，公司下游为高端装备制造业，产品随着下游高端装备技术发展而变化，具有定制化、多元化特征，公司根据市场需求进行针对性研发，利用拥有的核心技术，不断推出新产品，以满足客户最新需求。 3.品牌与客户优势 公司以市场为导向，以客户为中心，凭借先进的技术储备、严格的质量控制与完善的售后服务，不断增强客户满意度，打造出品牌优势。同时，公司也建立了一整套内部质量控制体系，配置了各类检测设备与仪器，保证产品质量可靠与性能优异。目前，公司是国内外主要的关键铸件产品提供商之一，尤其是在风电设备铸件领域具有较高的知名度。 公司专业从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，铸件产品与下游高端装备具有很强的配套关系，客户一旦确定供应商，往往因为更换周期长、成本较高等原因不会轻易更换铸件供应商。公司凭借先进的技术优势、严格的质量控制、完善的生产工艺，长期以来积累了较多优质客户资源，主要客户多为各领域知名或龙头企业。公司在风电设备行业主要客户包括西门子-歌美飒、金风科技、南高齿、Vestas、中国中车、Enercon等。此外，公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、东软医疗等；电力设备领域的ABB、株式会社小泉等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯玛菲等；泵阀领域的格兰富等。报告期内，公司获得上海西门子医疗器械有限公司“更加紧密合作供应商”的称号。 4.区位优势 南通位于江苏省东南部，东濒黄海，南靠长江，“据江海之会、扼南北之喉”，与中国经济最发达的上海、苏州隔江而望。南通集“黄金海岸”与“黄金水道”优势于一身，拥有长江岸线公里，拥有海岸线公里，素有“江海门户”、“扬子第一窗口”、“中国近代第一城”的美誉，是江苏唯一的滨江临海城市、全国首批14个沿海开放城市之一。南通处在长三角铸造产业集群内，产业集中度较高，运输便利，拥有良好的基础设施和资本、劳动等生产要素禀赋。此外，江苏省作为“十三五”期间我国陆上、海上风电重点推动发展地区，具备良好的风电产业化快速发展条件。良好的区位优势能够满足公司不断扩大的生产和销售需求。 5.核心技术竞争优势 目前铸造行业主要采用化学硬化砂造型工艺，球墨铸铁件主要采用了球化孕育处理技术，从短期看，行业技术不存在快速迭代的风险。从应用领域看，近几年全球新增陆上风电与海上风电设备单机容量呈现大型化趋势，单机容量大型化可有效提高风能利用效率，同时对风电设备关键铸件重量、性能等技术指标要求有所提升。 发行人在铸造行业的核心技术具备较强的竞争优势，相较于行业内其他企业，发行人同时具备铸铁和铸铝领域核心技术，生产的产品具有更好的抗拉强度、延伸率、硬度及石墨形态，抗冲击能力更强。公司工艺技术成熟，质量控制稳定，得到国内外知名客户认可。 在铸铁件领域，发行人通过对球化过程微量元素控制，以及球化包的结构设计、装包方法和合金加入量调整、合金成分选择等多重手段，形成了球墨铸铁球化孕育处理新技术，保证了球墨铸铁球化孕育过程稳定。发行人通过添加微量合金元素，调节凝固条件，有效增加了厚大断面的石墨球数，改善了石墨形态，并在铸态下，壁厚差大至200mm的球墨铸铁件上，实现铁素体基和珠光体基组织。发行人通过浇注系统优化设计，有效集成顺序凝固和均衡凝固的协同作用，达到自补缩效应，实现充分补缩，并最大化利用石墨膨胀，有效控制了铸造缺陷的形成。 在铸铝件领域，发行人通过使用自主研发的铝熔体除气旋转喷吹装置，对铝合金熔体脱氢除气，提高了铝熔体的纯净度；并用自主研发的细化剂实施同步变质处理，解决了变质剂中微量元素和铝合金组成元素间的毒化作用，在铝合金熔体充分精炼的同时，有效改善了硅相形态。发行人提高通过铝合金的初生铝相等轴化和晶粒细化，协同铝合金的力学性能和铸造性能，有效控制铸造缺陷，获得高性能承压铝合金部件。 发行人紧跟行业技术发展趋势，通过持续加大研发投入保持技术先进性，主要产品的关键性能指标均达到或超过行业技术标准，尤其是在高性能、厚断面、耐低温球墨铸铁铸造领域的研究及应用处于国内先进水平，具备核心技术竞争优势。

  三、公司面临的风险和应对措施 1.汇率波动风险 报告期内，公司境外销售收入为16,607.29万元，占当期主营业务收入的比例为45.92%，公司境外销售收入占比较高。本报告期，公司由于汇率变动而产生的汇兑净损失为128.71万元。近年来，由于国际政治经济形势变化导致人民币对外币的波动幅度加大，公司存在汇率波动对经营业绩产生影响的风险。 报告期内，公司通过外汇远期或以人民币结算等多种方式，降低了汇率波动对公司造成的影响。 2.原材料价格波动风险 公司产品的主要原材料为生铁和废钢、铝锭等，原材料成本占产品成本的比例较高。因此，主要原材料价格波动公司生产经营存在较大影响。“碳达峰、碳中和”政策的落实导致资源性原材料供应存在不稳定性，且价格持续走高，加之全球供应链格局发生变化，原材料价格不稳定性持续存在，将对生产成本造成一定影响。 若原材料市场价格波动较大且属长期变动趋势，公司将与客户重新协商确定产品价格，确保双方的正常生产经营。同时，公司从以下方面采取措施应对原材料价格波动风险： （1）公司将密切跟踪原材料供应和价格波动情况，灵活调整采购方案，在市场价格较低时适当进行原材料储备； （2）公司将选择与有竞争力的供应商建立长期合作关系，增加符合质量与生产要求的新供应商，提高采购议价能力；（3）公司将不断优化生产工艺，提高生产效率，提高原材料利用率，缓解原材料价格变动带来的成本压力。 3.市场及客户的真实需求下降风险 2021年国内陆上风电“抢装潮”结束后进入平价时代，整机价格下降幅度较大。报告期内，由于原材料价格持续走高，公司在风电铸件的利润空间受到一定程度挤压，对公司经营管理水平是一个严重挑战。 由于全球疫情影响，以及俄乌冲突等国际环境的不确定性，海运市场运价持续上涨，公司海外市场受到严重影响，未来出口比例存在下降的风险。同时，受行业发展及政策等因素影响，若未来主要客户需求有所下降，将对公司经营业绩产生一定影响。 公司将加大新产品研发和客户开发力度，加快实施IPO募投项目，提高铸件产品配套机加工能力，发挥产业链优势，提高产品盈利能力和竞争力，巩固公司在行业的市场地位。 4.新冠疫情对公司生产经营影响的风险 2022年3月以来，国内新冠疫情呈现多点散发的趋势，疫情严重地区采取隔离封控、停工停产等措施，对全国供应链造成冲击，特别是针对上海全域突发疫情采取的管控措施，对整个长三角地区企业的生产经营带来较大影响，而公司地处毗邻上海的江苏南通，机加工外协厂商地处江阴、常州、无锡等长三角地区。如果未来国内新冠疫情出现反复，相关管制措施将会影响公司正常生产经营，公司经营业绩存在下降的风险。 在受疫情影响的不利形势下，公司积极调整经营策略，抓紧IPO募投项目——“大型高端装备核心部件生产及智能化加工技术升级改造项目”的实施，进行铸造车间布局的调整和改造，为后续进一步释放铸造产能创造条件。

  证券之星估值分析提示思源电气盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示金风科技盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示宏德股份盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示克劳斯盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中国中车盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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