中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对明泰铝业进行研究并发布了研究报告《盈利逐步好转，顺周期下有望受益》，本报告对明泰铝业给出买入评级，当前股价为13.73元。

  公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入126.39亿元，同比下降18.34%；归母纯利润是8.03亿元，同比下降26.40%；扣非归母纯利润是6.40亿元，同比下降31.45%。

  产量不断的提高，盈利能力持续好转。Q2公司实现营业收入65.46亿元，同比下降18.07%；实现归母净利润4.49亿元，同比下降10.12%，环比增长26.84%；扣非后归母纯利润是3.63亿元，同比下降18.96%。上半年公司铝板带箔实现产量60.61万吨，销量为59.60万吨，铝型材产量为0.89万吨，销量为0.71万吨。8月公司铝板带箔产量10.82万吨，产量环比增加0.22万吨，为今年以来最高产量。2022Q2-2023Q2公司净利率分别为6.40%/3.53%/4.83%/5.81%/6.86%，净利率逐步好转。

  再生铝稳步推进，铝板带箔规划200万吨。明泰铝业为国内铝材加工龙头，目前企业具有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，达到国际领先水平。同时公司在建义瑞新材项目，将新增70万吨再生铝及绿色新型铝合金材料产能，同时明晟新材、光阳铝业等建设项目运行稳定，产能陆续释放。公司积极拓展国内、国际新兴市场，目标实现铝板带箔产销量200万吨，再生铝140万吨。

  继续加码新能源，多项产品通过认证，盈利可期。明泰铝业不断进军新能源、新材料用铝、交通运输用铝、汽车轻量化用铝等高技术、高的附加价值领域。上半年公司完成水冷板、汽车板、储能材料、新能源材料等产品的认证工作。公司规划的非公开发行股票募资，投资建设年产25万吨新能源电池用铝箔和铝板带产品项目，其中铝塑膜2万吨、电池箔12万吨、精切电池箔1.5万吨、电池pack包用板4.5万吨、电池水冷板5万吨，建设周期为2年，达产后净利润可以贡献6.54亿元。

  市场竞争加剧风险；原材料价格大大波动；下游需求没有到达预期，项目进展没有到达预期，宏观政策变化等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券焦方冉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.6亿，根据现价换算的预测PE为8.35。

  该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.21。

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