1月以来商场继续买卖加息放平缓国内活泼方针带来的达观预期，表里铝价均呈现显着反弹。1月20日收盘沪铝主力2303收于19465元/吨，周涨945元/吨，涨幅为5.10％。国内过节期间，微观达观心情继续支撑伦铝，伦铝先涨后跌全体高位收拾，1月20日伦铝收盘价为2590美元/吨，节日期间五个买卖日最低价2593美元/吨，最高价2664美元/吨，到1月27日收盘伦铝收于2627.50美元/吨，较节前涨37.5美元/吨，涨幅1.45％。

  LME三月升贴水保持贴水状况，到1月27日LME铝升贴水（0-3）为-35.50美元/吨，较节前的28.25美元/吨下滑7.25美元/吨；LME铝升贴水（3-15）为-105.5美元/吨，较节前的92.75美元/吨下滑12.75美元/吨。

  库存方面，节日期间海外LME铝库存先减后增，1月16日-27日双周LME库存添加1.23万吨至41.55万吨，增幅为3.0％，全体仍处于历年偏低水平；1月16日-27日双周LME铝刊出仓单占比回落8.96％至43.53％。

  回忆2018年-2023年国内铝价走势，节前一周铝价呈现上涨的年份为2019年、2021年和2023年，其间2023年的节前大涨主因微观心情达观带动。2018年节前铝价以跌落为主，主因采暖季限产不及预期，2022年则体现震动。节后首个买卖日呈现跌落的有2018、2019、2020，其间2018年节后仍以跌落为主，主因采暖季限产不及商场预期，产能开释过快库存超预期累库，且年内新增产能预期较高；2020年开年大幅低开则主因突发疫情影响需求，商场心情失望。节后首个买卖日呈现上涨的有2021年、2022年，其间2021年节后的上涨首要遭到微观层面提振和需求预期达观的带动，2022年节后的上涨主因海外俄乌抵触引发供给忧虑且国内供给也呈现突发减产，一起近两年节后一周铝价均仍以上涨为主。

  从根本面看，每年新年期间1月底至2月份正值铝消费季节性冷季，铝锭社会库存也一般处于累库周期傍边，此刻需求端一般较为低迷，因而影响铝价的重要的要素为微观环境和供给端的边沿改变，以及对未来需求的预期。

  从供需季节性看，每年一季度是铝消费的传统季节性冷季，一至二月份下流加工公司遍及放假，铝材开工率显着走低，而电解铝冶炼出产并未中止，因而新年前后一般也是铝锭库存快速累积的阶段。

  依据近5年前史数据计算，新年期间电解铝的累库起伏根本为新年前后两个月电解铝产值总计的10％左右。其间2020年因突发疫情导致需求实践和预期均堕入失望，电解铝累库起伏居历年高位，新年前后9周时刻铝锭累库量达87.9万吨，累计增幅达143.9％，叠加上铝棒库存累积增量全体超100万吨，占新年前后两个月产值占比的17％。从累库节奏上看，一般在节前二至三周左右铝锭开端步入累库阶段，在新年期间到达累库周期顶峰，节后跟着下流企业开工需求上升累库起伏逐渐下降，整个累库周期继续九至十周左右，期间均匀累库水平为57万吨，其间节前均匀累库水平为22万吨，节后均匀累库水平为35万吨。

  从2023年累库节奏上看，新年前第三周的电解铝库存累库起伏居高，节前第三周累库量达8.4，增幅近17％，提早进入了新年前累库节奏，主因本年下流大都企业因订单偏少及务工人员返乡等问题放假较早，后续在节前二周和一周累库起伏体现也均略高于从前。在新年期间国内铝锭到货量会集，到1月28日国内铝锭库存较节前添加18.5万吨，库房存储的总量达92.9万吨，增幅达24.9％。比照2021年与2022年新年期间累库12.6、14万吨的总量，周度库存增幅前史同期偏高，一起库存肯定量较去年同期库存添加20.3万吨。分区域看巩义、无锡、南海三地到货会集，库存增幅较大，库房反响仍有在途铝锭将在近期入库。节后第一周跟着下流逐渐复工复产现货成交或逐渐活泼，但因铸锭量添加和前期途中到货，估计节后国内铝锭库存仍将处于季节性累库状况，累库高点或达120万吨以上偏高位，累库时刻或将连续至2月底。

  全体来说，新年期间伦铝先涨后跌全体高位收拾，动摇率略低于商场预期，一方面反映出商场对海外加息放缓现已逐渐反响，另一方面反映出商场对国内节后复工和需求的修正仍有预期，因而节后铝价的走势或更多依赖于国内实践消费的体现。

  从根本面上看节日期间国内铝锭到货量会集，社会库存累库总量较去年偏高。供给端贵州、云南等西南电解铝企业保持前期限电出产状况，新年期间暂未复产，内蒙古及甘肃新增产能少数开释。需求端受过节放假影响下流开工仍保持偏弱，年后跟着下流逐渐复工，估计开工和成交将逐渐活泼。全体看供给增量有限，且商场对消费达观预期仍在仍支撑铝价，不过铝锭社会库存仍处累库周期对铝价有许多压力，且消费行将进入验证阶段，需谨慎亲近重视节后实践消费体现和累库起伏，一起重视美联储2月议息会议。